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建筑每周观点:《人民日报》头版文章肯定两省市国企改革,国改望提速

发布时间:2016-08-07    研究机构:兴业证券

投资策略:

1)行业重要信息汇总:a)国务院印发《关于推动中央企业结构调整与重组的指导意见》,提出重组整合一批央企,推进强强联合;b)上海和山东国企改革经验获《人民日报》头版文章肯定,既能激励两地沿着既定路子推进国企改革,又能为其他省市的国企改革提供参照经验。

2)行业观点:a)央企改革《指导意见》出台,叠加《人民日报》头版文章肯定两省市国企改革经验,目前国企改革既有纲领指导、又有典型做法,国企改革有望在全国铺开、提速,具备国企改革概念的股票有望获得超额收益;b)从中报业绩预告来看,PPP模式对园林公司的业绩改善和弹性正在显现,建议关注园林板块投资机会,上调板块至“推荐”评级;c)证监会检查并购企业的业绩承诺,建筑企业转型行情短期内将偃旗息鼓,业绩具备确定性与持续性的个股将获得市场追捧。

3)主线一:央企重组指导意见出台,国企改革逐步落地,关注建筑国企改革相关投资机会,推荐“山东路桥(000498)”和央企改革概念股。

a)山东路桥:新签订单高速增长+低估值+高股价诉求+资产注入预期。公司自2013年借壳上市以来,始终保持20%以上的业绩增速。2016年初,公司的重大合同持续落地,年初以来新签合同总额接近180亿元(超过公司2015年收入的两倍),考虑到公司充足的在手订单,我们预计公司2016年的业绩增速仍将维持在20%以上,且大概率超预期,目前估值不足15倍。公司于2016年1月披露大股东资产注入方案,集团公司的资产注入预期市场并未充分反映,存在较强预期差。公司定增底价为5.49元,目前股价6.84元,我们强烈建议各位投资者现价买入。

b)建议关注国企改革概念股,包括股息率和安全边际“双高”的中国建筑、葛洲坝以及存在较强合并预期的中国中铁、中国铁建。中国建筑和葛洲坝预期股息率分别为3.60%、2.69%,现金分红比例达23.02%、30.03%,股东回报水平在建筑央企板块位居前列;并且,中国建筑、葛洲坝目前的市盈率分别为6X、14X,处于历史较低水平,安全边际较高。2015年年初以来,中国中铁和中国铁建合并传闻不绝于耳;二者在铁路建设市场份额旗鼓相当,在其他专业细分业务领域则具有较强的互补性。随着国内铁路网建设基本成型及高铁“走出去”加速,《意见》提出央企有进行强强联合的必要,中国铁建和中国中铁的合并也是“一带一路”战略持续推进与落地的不二选择;中国铁建和中国中铁的合并是大概率事件,我们建议投资者提前布局。

4)主线二:2016年是PPP落地之年,PPP模式助力业绩高增长、打开成长新空间的效果预计会在半年报中有所显现,建议关注PPP模式清晰且较强执行力推动PPP项目持续落地的标的,重点推荐“美晨科技”、“神州长城”。

a)美晨科技:公司股东李晓楠女士(与实际控制人张磊为夫妻关系)减持4.2%的股份,主要用于个人的资金用途,公司本身经营并未出现任何变化。我们认为股东的减持对短期股价可能产生一定的负面影响,但是并不影响公司中长期股价的向上走势。我们持续推荐美晨科技,公司2016年业绩有望实现翻倍以上的增长,对应2016年的估值水平仅为20倍,公司具备“高预期差、低市值、低估值”的标的,建议积极买入。

b)神州长城:海外业务兑现高增长,开启医院PPP盈利新时代。自我们从2015年6月份开始推荐公司以来,公司的“高成长+医疗转型”的逻辑正在逐渐得到市场的广泛、深度的认可。今年以来医疗转型动作不断,彰显出公司在医疗转型方面超强的执行力。近日投资鹿邑县医院PPP项目,首个医院PPP项目落地,模式清晰、复制性强,预计后续类似项目和动作有望持续。伴随着医院PPP项目的持续落地,后续医院的运营利润将成为公司未来利润构成的重要组成部分,有望开启PPP盈利新时代。从中长期的角度来看,公司定增补流将助力海外业务快速扩张和医疗转型推进,伴随着公司在手海外订单的逐渐结转,叠加医院PPP项目的持续落地,持续看好公司的投资价值。公司非公开发行事项已筹备完成,我们建议投资者可以现价买入。

本周点评情况

苏交科中报点评、山东路桥中标提示性公告点评

本周调研事项

葛洲坝基本面更新

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